LA FUNZIONE OBIETTIVO DELL'INVESTITORE
Le variabili alla base delle decisioni di investimento sono due: il rischio e il rendimento.
IL RENDIMENTO
Il rendimento (atteso) è espresso in termini percentuali su base annua. Dipende da:
- Capital Gain: prezzo di emissione/acquisto del titolo e prezzo di rimborso/vendita dello stesso
- Redditi periodici (eventuali cedole per le obbligazioni; eventuali dividendi per le azioni)
- Costi di transazione
- Oneri fiscali: 12,5% per i frutti degli investimenti di valore mobiliare; 27% per gli strumenti creditizi
- Reinvestimento degli eventuali redditi periodici
Esso non è da confondere con il rendimento effettivo EX POST (rendimento calcolato quando il si è concluso, dopo aver calcolato oneri, costi etc etc), ed è diverso dal tasso cedolare.
IL RISCHIO
Il rischio (speculativo) è l'incertezza in merito ai risultati dell'operazione di investimento. I fattori di rischio sono:
- Rischio di insolvenza (solo per le obbligazioni): l'emittente del titolo non onora il servizio del debitore
- Rischio di prezzo, legato all'andamento del ciclo economico. Si suddivide in rischio specifico e rischio sistematico
- Rischio di tasso di interesse: obbligazioni a tasso variabile; obbligazioni a tasso fisso (vedi esempio)
- Rischio di liquidità
- Rischio di perdita del potere d'acquisto (inflazione)
- Rischio di cambio: svalutazione o apprezzamento della valuta estera
Esempio: Obbligazione A, tasso fisso = 6%; Oggi quota 100;
Ipotesi 1: in serata la BCE delibera un aumento dei tassi ufficiale dell' 1%. Il giorno dopo si vuole vendere l'obbligazione. Quale sarà il prezzo?
Essendo che le emissioni saranno parametrate ai nuovi tassi di mercato (l'obbligazione B avrà un tasso fisso del 6%), il prezzo di vendita di A sarà inferiore a 100, tale da allineare il rendimento delle vecchie obbligazioni ai nuovi tassi di mercato.
Ipotesi 2: in serata la BCE abbassa i tassi dell'1%. l giorno dopo si vuole vendere l'obbligazione. Quale sarà il prezzo?
Come prima, solo che questa volta è l'esatto contrario: il prezzo sarà maggiore di 100, tale da allineare il rendimento delle vecchie obbligazioni ai nuovi tassi di mercato.
